2025年的能源紧急状态、朝向2026年的EIA展望，以及下跌的原油被当作什么意思

按文章所引报道，唐纳德·特朗普在2025年就任美国总统的同时宣布国家能源紧急状态，并表明将全面扩大石油和天然气钻探的意愿。伴随着「脚下的液体黄金（石油）将使美国再次富裕」的发言，再填充战略石油储备并向世界出口能源的计划被公开。这些措施很快反映到市场。布伦特和西得克萨斯中质油各自下跌，天然气价格也转为下行。能源信息署资料按所引被写成：美国原油生产将持续增加到2026年，国际油价很可能下跌到每桶平均约66美元。供给扩大可以引导全球能源价格向下稳定并有助于炼油盈利，但高汇率、保护贸易主义加强和地缘政治风险仍在加大不确定性。关税政策正式化后，投资心理急剧冻结，纳斯达克以科技股为中心下跌，海外销售比重高的大型信息技术企业受到直接冲击，全球需求萎缩被提出，油价也迅速下行。在这一流向中，文章写，放松管制与减税正在增加流入美国科技股的资本，并牵引纳斯达克的恢复。

原油日线图上，最近急剧的下跌很醒目。以能源独立为号召的钻探扩大，与对全球贸易缩小的担忧，似乎从两侧对油价施加了下行压力。一般而言油价下跌可以减少生产成本、改善盈利，但在地缘政治紧张与贸易萎缩咬合时，需求放缓可能是更大的问题。炼油、化工、机械、半导体这类景气敏感型产业短期内可能视便宜原油为利好，但若因关税加强而消费萎缩，销售额也可能总体下降。市场规避风险时，资金转向公用事业、医疗和必需消费品，这有助于解释油价下跌时相关股票为何疲弱。技术上，这次下跌具有支撑线崩溃之后趋势转换的性质；急剧下跌后正在探寻新下沿，不过在某一价带两次尝试反弹，双底的可能性仍敞开。天然气也急剧下跌，美国国内钻探与出口扩大带来的供给过剩担忧，叠加上保护贸易主义的需求冲击。斐波那契38.2%、50%、61.8%的回撤，以及低于30的相对强弱指标，暗示技术反弹的可能。黄金在近一年上升之后进入调整；英为财情被引述，随着美国能源政策变化与全球紧张升高，黄金一直在吸收不安心理。纳斯达克在科技股暂时受打击之后恢复相对较快，对人工智能、半导体和云的期待仍然强烈，利率可能维持不变与消费指标改善曾支撑心理；跌破支撑并急剧下跌之后，双底的可能性很醒目。

三家韩国企业，按2023年至2025年初的数字和4月中旬的买卖所写

文章说将分析五家相关企业的财务报表；摘录里写满的只有三件，其余这里不加。财务报表称作怡思特软件的企业，尽管销售额增加，仍持续录得营业亏损。2024年销售额达到1028亿韩元，较上年约增11%，但营业亏损扩大到135亿韩元，是因为销售与管理费用增加。人工费较2023年略减，但费用总体对营业利润有否定影响。截至2024年末，总资产约1991亿韩元，负债比率约39.37%，现金427亿韩元，短期流动性看起来没有问题。文章写，盈利方面受到挑战，但因稳定结构和持续销售，以及人工智能与安全软件的需求，仍有长期增长的可能。4月初急涨并调整之后，截至4月16日双底正在完成、移动平均线正在收敛，写作者在那天买入。第二次低点之后成交量增加，5日线与20日线正在收敛。那个4月的年份在买卖记述里并未写明，不加。

LG能源解决方案在2024年录得销售额25兆6千亿韩元、营业利润5754亿韩元，外形成长但盈利显得有些收缩；2025年第一季度营业利润恢复到3747亿韩元。对准北美的工厂，以及美国通胀削减法案的好处，使实际税收减免和成本削减成为可能。净资产收益率短期内有所下降，但资产周转和效率仍维持高水准，即便没有杠杆，来自资产的收益也仍稳健。电动汽车和储能的反复需求，使通向结构性盈利比对一次性利润更有可能。4月中旬，代码373220看起来正受到约35万韩元附近的支撑，写作者在4月16日以约35万1千韩元买入，瞄准约3%至5%的短反弹。股价没有反弹、跌破支撑，并在5月27日整理整个投资组合时接受亏损全部卖出。塞尔巴斯人工智能开发医疗人工智能、语音识别和聊天机器人。按2023年计，销售额在570亿韩元上下，营业利润小幅黑字，净利润仍为亏损。项目性收益和较高的研究开发比重使眼下利润质量偏不稳定，但经营活动现金流正在转正，可以缓和以研究开发为中心的企业一时亏损的结构性风险。同一主题更完整的韩语报告，可以在 CampusDown 读到。

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1. 按报道，唐纳德·特朗普美国总统在2025年就任的同时宣布国家能源紧急状态，并表明将全面扩大石油和天然气钻探的意愿。伴随着「我们脚下的液体黄金（石油）将使美国再次富裕」的发言，再填充战略石油储备并向世界出口能源的计划被公开，以美国为中心的能源霸权战略再次全面展开。特朗普的这些措施很快反映到实际市场。全球需求萎缩的可能性被提出，油价迅速下行。布伦特和西得克萨斯中质油各自呈现下跌走势，天然气价格也转为下行。按美国能源信息署的资料，美国原油生产被预期将持续增加到2026年，国际油价因而很可能下跌到每桶平均约66美元的水准。这种供给扩大可以引导全球能源价格向下稳定，并作为改善炼油业盈利的因素起作用，但同时高汇率、保护贸易主义加强、地缘政治风险等因素仍在加大市场的不确定性。此外，特朗普总统将关税政策正式化后，市场大幅摇摆。对保护贸易主义的担忧再次抬头，投资心理急剧冻结，纳斯达克以科技股为中心呈现下跌走势。海外销售比重高的大型信息技术企业受到直接冲击。原油价格也不例外。全球需求萎缩的可能性被提出，油价迅速下行。在这一流向中应予注意的是，特朗普政府的放松管制与减税政策正在增加流入美国科技股的资本，并牵引纳斯达克的恢复走势。怡思特软件与塞尔巴斯人工智能分别是在安全和人工智能领域具备竞争力的企业，随着数字化转型和人工智能需求扩大，中长期增长受到期待。LG能源解决方案是能够配合电动汽车和储能装置需求增加、在美国国内确保出口机会的代表性二次电池企业。与此相关，打算以特朗普政府的能源政策将给韩国能源产业和主要企业带来何种影响为中心进行分析。关注与天然气、原油进口结构直接相关的企业的股价与盈利、费用结构变化，并通过五家相关企业的财务报表作定量分析。摘录里写满了三件企业事例，未写满的两件这里不加。并一同观察纳斯达克指数以科技股为中心的流向与这一政策变化如何联动，以及特朗普政府的放松管制与减税基调将给全球资本流动带来何种变化，选定企业后再作分析。①宏观经济分析。从原油日线图上看，最近急剧的下跌走势很醒目。特朗普总统宣布关税政策之后，市场迅速反应，包括原油在内的主要能源价格一同下跌。以能源独立为号召的钻探扩大政策，与对全球贸易缩小的担忧同时起作用，似乎从需求与供给两侧对油价施加了下行压力。如第12章所学，产业分析的核心是把握宏观经济环境如何影响各产业的盈利。原油价格不仅与能源产业直接相关，也与制造、运输、消费品等各个领域的费用结构直接相关。一般而言，原油价格下跌则生产成本减少，企业盈利可以改善。但在像这次这样地缘政治紧张与贸易萎缩咬合的情形下，可以把需求放缓看成更大的问题。产业随景气流向而在反应速度和敏感度上不同。讲义中区分的「景气敏感型产业」是受原材料价格、消费支出、投资心理影响很大的产业群，炼油、化工、机械、半导体等属于此类。当前油价下跌短期内可能对这些产业是利好，但若因关税加强而来的全球消费萎缩真正展开，也可能通向总体销售额减少。也就是说，需求放缓的冲击可能大于费用减少的效果。此外第12章提到的「板块轮动」概念，成为解释当前情形的重要线索。市场进入试图规避风险的局面时，投资资金会从能源或资本货物转向公用事业、医疗、必需消费品这类防御性产业。这解释了油价下跌的同时相关股票疲弱的原因。原油需求减少则炼油利润率缩小，相关企业的盈利也会受到压迫。从技术角度看，这次下跌具有的不是单纯调整、而是支撑线崩溃之后趋势转换的性质。按第12章补充讲义所说明的技术分析理论，支撑线是对抗下行压力、买盘介入的重要区间。这条线若失守，下跌趋势真正展开的可能性就大，实际上当前油价在急剧跌幅之后，正处在探寻新下沿的过程中。但最近在某一价格带两次尝试反弹，双底、或常说的双底形态形成的可能性也仍然敞开。这种形态是下跌趋势停止、可作为反转信号起作用的代表性反转形态，意味着投资者的买盘心理在某一价格带再次运作。1）宏观经济分析，接下来。天然气也与原油一样呈现大幅度下跌走势。这是与特朗普总统能源政策方向咬合而发生的现象，是美国国内天然气钻探扩大和出口增加给市场带来供给过剩担忧的结果。这一动向与第12章所讨论的产业分析基本原则、即宏观经济环境对产业绩效有决定性影响这一点恰好相符。在产业分析理论中，供给冲击或政策变化被看作可以对产业盈利和股价产生重大影响。实际上，特朗普政府正试图通过以页岩气为中心的资源扩大政策追求美国的能源独立，按我的想法，短期内这正作为向下压迫天然气价格的因素起作用。同时，与保护贸易主义相关的政策也在加剧对全球能源需求减少的担忧，需求冲击也叠加其上。如上所述，天然气价格急剧下跌可以说并非单纯的市场波动，而是政策所诱导的产业结构变化的反映，写作者这样认为。因为天然气被用作发电、化工、氢生产等若干产业的原材料，价格变动会立刻影响整个产业的盈利和费用结构。对天然气发电比重高的企业，或依赖进口液化天然气的韩国企业而言，特朗普政策变化可以既是短期机会，也是长期风险。从技术分析角度看，当前天然气呈现试图在斐波那契回撤基准线附近获得支撑的样子。以主要下跌区间为基准，38.2%、50%、61.8%的回撤位置与各自的卖盘带重叠，暗示技术反弹的可能。当前价格接近斐波那契核心支撑线之一，短期方向可随买盘是否流入而定。此外相对强弱指标也已进入30以下，市场看起来处于超卖区间。这是暗示技术上反弹可能性正在变大的信号，也可能成为投资者瞄准短期低点进入的地点。3）其他主要项目（黄金、纳斯达克）。①黄金。最近，黄金价格在持续近一年的上升行情之后，最近进入了调整局面。多见黄金在创出行情的报道，关税政策、地缘政治不安、通胀不确定性等种种风险因素带来的避险资产偏好，是把价格推高的结果。按英为财情，随着美国能源政策变化与全球紧张升高相咬合，黄金一直在吸收市场的不安心理。②纳斯达克。另一方面，纳斯达克指数呈现相对较快的恢复走势。特朗普宣布关税政策使科技股暂时受到打击，但对人工智能、半导体、云等核心成长产业群的期待仍然强烈。最近利率可能维持不变、消费指标改善等部分正面宏观指标，曾在支撑投资心理。低位买盘流入，指数正乘着恢复的流向。纳斯达克过去也常在对利率、地缘政治冲击敏感反应之后迅速恢复，这次反弹的弹性能否持续也受到关注。不过上升的弹性也可能随企业业绩和今后政策方向而受到限制。它所呈现的流向，与第12章补充讲义中提到的主要技术分析理论相当吻合。首先，跌离过去主要支撑线后呈现急剧下跌走势这一点，与支撑线崩溃后趋势转换的可能这一理论恰好相符。讲义把支撑线解释为挡住卖压的最后买盘势力的防线，并说这条线若失守，通常下跌趋势会真正展开。实际上，纳斯达克在跌破支撑线后短期内急剧下跌，跌幅也大。但看此后形成的流向，双底形态的可能性很醒目。教科书形态分析部分把双底介绍为代表性反转形态，并说明下跌可以停止、它可以成为反弹的转折点。第二低点的反弹走势越强，可信度越高，可以解释为投资者在同一地点再次表现出买入意愿。眼下纳斯达克的流向也符合这一条件。1）怡思特软件。近年尽管销售额增加，仍持续录得营业亏损。2024年销售额达到较上年约增11%的1028亿韩元，但确认营业亏损扩大到135亿韩元。这是伴随人工费、研究开发费、广告宣传费等销售与管理费用增加而来的。人工费较2023年略减，但销售与管理费用总体增加，对营业利润有否定影响。看财务状况，截至2024年末总资产增加到约1991亿韩元，负债比率维持在约39.37%的稳定水准。此外，现金及现金等价物为427亿韩元，短期流动性看起来没有问题。这些财务特性意味着，怡思特软件眼下在盈利方面受到挑战，但因稳定的财务结构和持续的销售增长而拥有长期增长的可能。考虑到在人工智能和安全软件领域的技术力与市场需求增加，今后盈利改善曾被期待。怡思特软件在4月初以一根长阳线急涨之后经过一段时间调整，截至4月16日双底形态完成，并在移动平均线收敛区间再次尝试反弹。我在4月16日买入。这是把课堂上所学第12章补充——技术分析的反转形态条件与移动平均线分析实际加以应用的判断。双底在3月末形成的第一次低点与4月初的第二次低点之间明确维持着支撑线，第二次低点之后的K线成交量增加并现出较强阳线。这与讲义中「双底之后突破颈线则买入有效」的理论相符。此外，在5日线与20日线正在收敛的时点，股价以阳线尝试向上突破、显示升势转换可能，也是买入依据。因此4月16日在技术上是有足够确信的买入时点。那个4月和5月的年份在买卖记述里并未写明，这里不加。2）LG能源解决方案。LG能源解决方案按2024年计录得销售额25兆6千亿韩元、营业利润5754亿韩元，外形成长成功，但盈利方面显得有些收缩。然而2025年第一季度再次以营业利润3747亿韩元恢复并反弹。最大的特点是，通过对准北美市场的工厂设立，以及美国通胀削减法案的好处，实际的税收减免和成本削减成为可能。从第14章所学「财务比率分析」的观点看，LG能源解决方案短期内净资产收益率有所下降，但在总资产周转率和资产效率方面仍维持高水准，可以说企业的基本体力仍在。即便没有财务杠杆效果，通过资产创造的收益也仍稳健，这一点可通过总资产收益率分析得到确认。在利润质量方面，因为电动汽车、储能这些前方产业的反复需求仍在持续，通向的很可能不是一次性利润，而是结构性盈利。LG能源解决方案（373220）在4月中旬当时，技术上呈现受到主要支撑线（约35万韩元附近）的形态。该价位是过去的低点且资金流入过的区间，被解读为第一次反弹位置，实际买入当时的价格约为35万1千韩元。如课堂上所学，第12章补充——技术分析认为，在主要支撑线附近下跌趋势停止并开始减少上影时，会被看作技术反弹可能性升高的局面。正是因为这个理由，我在4月16日瞄准技术反弹买入。我的策略是在短反弹区间实现约3%至5%的收益后退出的短期应对策略。但与预期不同，股价没有立即反弹，离开下沿支撑转为下跌，我陷入被套的状态。卖出不是在反弹时，而是在5月27日整理整个投资组合时，接受止损后全部卖出。3）塞尔巴斯人工智能。塞尔巴斯人工智能是开发基于人工智能解决方案的企业，主力领域是医疗人工智能、语音识别、聊天机器人等。该公司的财务结构可以一句话概括为「有成长性，但盈利低」。按我调查的结果，2023年销售额在570亿韩元上下，营业利润录得小幅黑字，但当期净利润仍处于亏损状态。这一点与第14章「利润质量」的概念相接。在判断所报告利润是否处于可维持水准的指标上，塞尔巴斯人工智能与其说是反复的产品销售，不如说项目性收益较多，又因研究开发比重高，眼下利润质量可说偏不稳定。进一步查看塞尔巴斯人工智能的现金流，经营活动现金流正在转为正值，意味着在创造现金的能力上、而非在实际利润上，感觉到改善的流向。从第14章提到的「现金流量表分析」的观点看，实际现金流比会计利润更能反映企业的可持续性，从上述方面可以解释为，塞尔巴斯人工智能能够缓和以研究开发为中心的企业所经历的一时亏损的结构性风险。

最后更新：2026年11月14日