1. 들어가면서

기사에 따르면, 도널드 트럼프 미국 대통령은 2025년 취임과 동시에 국가 에너지 비상사태를 선포하고, 석유와 천연가스 시추를 전면 확대하겠다는 의지를 천명했다. “우리 발밑의 액체 금(석유)이 미국을 다시 부유하게 만들 것”이라는 발언과 함께, 전략비축유를 재충전하고 에너지를 세계로 수출하겠다는 계획이 공개되면서, 미국 중심의 에너지 패권 전략이 다시 본격화되고 있다. 트럼프의 이 같은 조치는 실제 시장에 빠르게 반영됐다.

브렌트유와 WTI는 각각 하락세를 보였고, 천연가스 가격 역시 내림세로 전환되었다. 미국 에너지정보청(EIA)의 자료에 따르면, 미국의 원유 생산은 2026년까지 지속적인 증가가 예상되며, 이에 따라 국제 유가는 배럴당 평균 66달러 수준으로 하락할 가능성이 크다. 이러한 공급 확대는 글로벌 에너지 가격의 하향 안정화를 유도해 정유업계 수익성 개선 요인으로 작용할 수 있지만, 동시에 고환율, 보호무역주의 강화, 지정학적 리스크 등의 요인은 여전히 시장 불확실성을 키우고 있다.

또한, 트럼프 대통령이 관세 정책을 공식화하면서 시장은 크게 요동쳤다. 보호무역주의에 대한 우려가 다시 고개를 들자, 투자심리는 급격히 얼어붙었고 나스닥은 기술주를 중심으로 하락세를 보였다.

해외 매출 비중이 높은 대형 IT 기업들이 직격탄을 맞았다. 원유 가격도 예외는 아니었다.

글로벌 수요 위축 가능성이 제기되면서 유가가 빠르게 내려갔다. 이러한 흐름 속에서 주목해야 할 것은, 트럼프 행정부의 규제 완화와 감세 정책이 미국 기술주에 유입되는 자본을 늘리고, 나스닥의 회복세를 견인하고 있다는 점이다. 이스트소프트와 셀바스AI는 각각 보안과 인공지능 분야에서 경쟁력을 갖춘 기업으로, 디지털 전환과 AI 수요 확대로 인한 중장기 성장이 기대된다.

LG에너지솔루션은 전기차 및 에너지저장장치 수요 증가에 발맞춰 미국 내 수출 기회를 확보할 수 있는 대표적 2차전지 기업이다. 이와 관련해서, 트럼프 행정부의 에너지 정책이 한국의 에너지 산업과 주요 기업에 어떤 영향을 미칠지를 중점으로 분석을 해보고자 한다.

천연가스, 원유 수입 구조에 직결된 기업들의 주가와 수익성, 비용 구조 변화에 주목하며, 관련 기업 다섯 곳의 재무제표를 통해 영향을 정량적으로 분석한다. 아울러 나스닥 지수의 기술주 중심 흐름이 이러한 정책 변화와 어떤 연동을 보이는지, 트럼프 행정부의 규제 완화와 감세 기조가 글로벌 자본 흐름에 어떤 변화를 가져올지도 함께 살펴보고 기업을 선정 한뒤, 분석해 보고자 한다.

① 거시경제 분석

크루드 오일 일봉차트를 보면, 최근 급격한 하락세가 눈에 띈다. 트럼프 대통령이 관세 정책를 선언한 이후, 시장은 빠르게 반응했고 원유를 포함한 주요 에너지원 가격이 동반 하락했다. 에너지 독립을 내세운 시추 확대 정책과 글로벌 교역 축소에 대한 우려가 동시에 작용하면서 수요와 공급 양측에서 유가 하방 압력이 가해진 것으로 보인다.

챕터 12장에서 배운 것처럼, 산업 분석의 핵심은 거시경제 환경이 산업별 수익성에 어떤 영향을 주는지를 파악하는 것이다. 원유 가격은 에너지 산업뿐 아니라 제조업, 운송, 소비재 등 다양한 분야의 비용 구조에 직결된다.

일반적으로 원유 가격이 하락하면 생산비용이 줄어 기업 수익성이 개선될 수 있다. 하지만 이번처럼 지정학적 긴장과 무역 위축이 맞물린 상황에서는 수요 둔화가 더 큰 문제로 볼 수 있겠다.

산업은 경기 흐름에 따라 반응 속도와 민감도가 다르다. 강의안에서 구분한 ‘경기민감형 산업’은 원자재 가격, 소비지출, 투자심리에 영향을 크게 받는 산업군으로, 정유, 화학, 기계, 반도체 등이 이에 해당한다. 현재 유가 하락은 이러한 산업에 단기적으로는 호재일 수 있지만, 관세 강화로 인한 글로벌 소비 위축이 본격화되면 전반적인 매출 감소로 이어질 가능성도 있다.

다시 말해, 비용 감소 효과보다 수요 둔화 충격이 더 클 수 있다는 뜻이다. 또한 12장에서 언급된 ‘섹터 순환’ 개념은 현재 상황을 해석하는 데 중요한 단서가 된다. 시장이 위험을 피하려는 국면으로 접어들면, 에너지나 자본재보다는 유틸리티, 의료, 필수소비재 같은 방어적 산업으로 투자 자금이 이동한다.

유가 하락과 동시에 관련 주식들이 부진한 이유를 설명해준다. 원유 수요가 감소하면 정제 마진이 줄고, 관련 기업의 수익성도 압박을 받는다.

기술적 관점에서 보면, 이번 하락은 단순한 조정이 아닌 지지선 붕괴에 따른 추세 전환의 성격을 갖는다. 12장 보충 강의안에서 설명된 기술적 분석 이론에 따르면, 지지선은 하락 압력에 맞서 매수세가 개입하는 중요한 구간이다. 이 선이 무너지면 하락 추세가 본격화될 가능성이 크며, 실제로 현재 유가는 급격한 낙폭 이후 새로운 하단을 탐색하는 과정에 있다.

그러나 최근 들어 일정 가격대에서 두 번의 반등이 시도되면서, 이중바닥(double bottom), 또는 흔히 말하는 쌍바닥 패턴이 형성될 가능성도 열려 있다. 이러한 패턴은 하락 추세가 멈추고 반전 신호로 작용할 수 있는 대표적인 반전형 패턴으로, 투자자들의 매수심리가 일정 가격대에서 재차 작동하고 있음을 의미한다.

1) 거시경제 분석

다음으로 천연가스 역시 크루드 오일과 마찬가지로 큰 폭의 하락세를 보이고 있다. 트럼프 대통령의 에너지 정책 방향과 맞물려 발생한 현상으로, 미국 내 천연가스 시추 확대와 수출 증가가 시장에 공급 과잉 우려를 불러온 결과다. 이러한 움직임은 제12장에서 다룬 산업분석의 기본 원칙, 즉 거시경제 환경이 산업 성과에 결정적인 영향을 미친다는 점과 정확히 일치한다.

산업분석 이론에서는 공급 충격(supply shock)이나 정책 변화가 산업의 수익성과 주가에 중대한 영향을 줄 수 있다고 본다. 실제로 트럼프 행정부는 셰일가스 중심의 자원 확대 정책을 통해 미국의 에너지 독립을 하려 하고 있으며, 내 생각으로는 단기적으로 천연가스 가격을 하방 압박하는 요인으로 작용하고 있다. 동시에 보호무역주의와 관련된 정책들은 글로벌 에너지 수요 감소에 대한 우려를 키우며 수요 충격(demand shock)까지 중첩된 상황이다.

위의 내용처럼, 천연가스 가격이 급락하고 있는 것은 단순한 시장 변동이 아니라, 정책에 의해 유도된 산업 구조 변화의 반영이라고 할 수 있다고 본다. 왜냐하면 천연가스는 발전, 화학, 수소 생산 등 여러 산업의 원재료로 활용되기 때문에, 가격 변동이 곧바로 산업 전반의 수익성과 비용 구조에 영향을 미치기 때문이다. 천연가스 기반 발전 비중이 높은 기업이나 LNG 수입에 의존하는 한국 기업들에겐, 트럼프 정책 변화가 단기 기회이자 장기 리스크로 작용할 수 있다.

기술적 분석 관점에서 보면, 현재 천연가스는 피보나치 되돌림 기준선 근처에서 지지를 시도하는 모습이다. 주요 하락 구간을 기준으로 38.2%, 50%, 61.8% 되돌림 자리가 각각의 매물대와 겹치면서 기술적 반등 가능성을 시사한다. 현재 가격은 피보나치의 핵심 지지라인 중 하나에 근접해 있어 매수세 유입 여부에 따라 단기 방향이 결정될 수 있다.

또한 RSI 지표 역시 30 이하로 진입한 상태로, 시장이 과매도 구간으로 보인다. 기술적으로 반등 가능성이 커지고 있음을 암시하는 신호로, 투자자들이 단기 저점 진입을 노리는 지점이 될 수 있다. 3) 기타 주요 종목 (골드, 나스닥)

① 골드

최근 금 가격은 1년 가까운 상승 랠리를 이어오다, 최근 들어 조정 국면에 진입한 모습이다. 금이 렐리 찍는다는 기사를 많이 보았는데, 트럼프의 관세 정책, 지정학적 불안, 인플레이션 불확실성 등 다양한 리스크 요인에 따른 안전자산 선호 현상이 가격을 끌어올린 결과다. 인베스팅 닷컴에 따르면, 미국의 에너지 정책 변화와 글로벌 긴장 고조가 맞물리면서 금은 시장의 불안심리를 흡수해왔다고 한다.

② 나스닥

한편 나스닥 지수는 비교적 빠른 회복세를 보이고 있다. 트럼프의 관세 정책 발표로 일시적으로 기술주가 타격을 받았지만, AI, 반도체, 클라우드 등 핵심 성장 산업군에 대한 기대는 여전히 강하다. 최근 금리 동결 가능성과 소비지표 개선 등 일부 긍정적인 거시지표가 투자심리를 지지하고 있었다.

저점 매수세가 유입되며 지수가 회복 흐름을 타고 있다. 나스닥은 과거에도 금리, 지정학적 충격에 민감하게 반응한 후 빠르게 회복하는 경향이 있어, 이번에도 반등 탄력이 지속될 수 있을지 주목된다. 다만 상승 탄력은 기업 실적과 향후 정책 방향에 따라 제한될 여지도 있다.

교재 12장 보충 강의에서 언급된 주요 기술적 분석 이론과 상당히 맞아떨어지는 흐름을 보여주고 있다. 먼저, 과거 주요 지지선을 이탈하며 급격한 하락세를 보였다는 점은 지지선 붕괴 후 추세 전환 가능성이라는 이론과 정확히 부합한다.

강의안에서는 지지선이란 매도 압력을 막아주는 마지막 매수 세력의 방어선이라 설명하며, 이 선이 무너질 경우 통상적으로 하락 추세가 본격화된다고 했다. 실제로 나스닥은 지지선을 깨고 나서 단기적으로 급락했고, 하락폭도 컸다.

하지만 이후 형성된 흐름을 보면, 쌍바닥(double bottom) 패턴의 가능성이 눈에 띈다. 교재의 패턴 분석 파트에서는 쌍바닥을 대표적인 반전형 패턴으로 소개하며, 하락세가 멈추고 반등의 전환점이 될 수 있다고 설명한다. 두 번째 저점에서의 반등세가 강할수록 신뢰도가 높아지며, 투자자들이 같은 지점에서 다시 매수 의지를 보였다라고 해석할 수 있겠다. 지금의 나스닥 흐름은 이 조건에도 맞다.

1) 이지소프트

최근 몇 년간 매출 증가에도 불구하고 지속적인 영업손실을 기록하였다. 2024년 매출액은 전년 대비 약 11% 증가한 1,028억 원을 달성했으나, 영업손실은 135억 원으로 확대된 것으로 확인된다. 인건비, 연구개발비, 광고선전비 등 판매비와관리비의 증가에 따른 것이다.

인건비는 2023년 대비 소폭 감소했지만, 전체 판매비와관리비는 증가하여 영업이익에 부정적인 영향을 미쳤다 . 재무상태를 보면, 2024년 말 기준 총자산은 약 1,991억 원으로 증가했으며, 부채비율은 약 39.37%로 안정적인 수준을 유지하고 있다 . 또한, 현금및현금성자산은 427억 원으로, 단기적인 유동성에는 문제가 없어 보였다. 이러한 재무적 특성은 이스트소프트가 현재 수익성 측면에서는 도전을 받고 있지만, 안정적인 재무구조와 지속적인 매출 성장으로 인해 장기적인 성장 가능성을 보유하고 있다는 것이다. 인공지능 및 보안 소프트웨어 분야에서의 기술력과 시장 수요의 증가를 고려할 때, 향후 수익성 개선이 기대된다고 생각이 들었다.

이지소프트는 4월 초 장대 양봉으로 급등한 이후 일정 기간 조정을 거쳐 4월 16일 기준으로 이중 바닥 패턴이 완성되고, 이동평균선 수렴 구간에서 재차 반등을 시도하는 모습을 보였다. 나는 4월 16일에 매수했다. 수업시간에 배운 Chapter 12 보충 – 기술적 분석의 반전형 패턴 조건과 이동평균선 분석을 실제 적용한 판단이었다.

이중 바닥(double bottom)은 3월 말 형성된 1차 저점과 4월 초의 2차 저점 사이에서 지지선이 명확히 유지되었고, 2차 저점 이후의 캔들은 거래량이 증가하며 강한 양봉을 나타냈다. 강의안에, “쌍바닥 이후 넥라인 돌파 시 매수 유효”라는 이론과 알맞다.

또한 5일선과 20일선이 수렴 중이던 시점에 주가가 양선으로 상방 돌파를 시도하며, 상승 전환 가능성을 보여준 점도 매수 근거였다. 따라서 4월 16일은 기술적으로 충분한 확신을 가진 매수 시점이었다.

2) LG에너지솔루션

LG에너지솔루션은 2024년 기준 매출 25조 6천억 원, 영업이익 5,754억 원을 기록하며 외형 성장에는 성공했지만 수익성 측면에서는 다소 위축된 모습을 보였다. 그러나 2025년 1분기에는 다시 영업이익 3,747억 원을 회복하며 반등했다. 가장 큰 특징은 북미 시장을 타깃으로 한 공장 설립과 미국 IRA(인플레이션 감축법) 혜택을 통해 실질적인 세제 감면과 원가 절감이 가능하다는 점이다.

Chapter 14에서 배운 ‘재무비율 분석’의 관점에서 보면, LG에너지솔루션은 단기적으로는 ROE(자기자본이익률)가 다소 낮아졌지만, 총자산회전율과 자산 효율성 측면에서는 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 기업의 기본 체력은 건재하다고 할 수 있다. 재무레버리지 효과 없이도 자산을 통해 창출되는 수익이 견조하다는 점은 ROA(총자산이익률) 분석을 통해 확인할 수 있다. 또한 이익의 질 측면에서도 반복적인 전방산업(전기차·ESS) 수요가 지속되고 있기 때문에, 단발성 이익이 아니라 구조적인 수익성으로 이어질 가능성이 높다.

LG에너지솔루션(373220)은 4월 중순 당시 기술적으로 주요 지지선(약 350,000원 부근)을 받는 모양새를 보였다. 해당 가격대는 과거 저점이자 수급이 유입된 구간으로, 1차 반등 자리로 해석되었고 실제 매수 당시 가격은 약 351,000원이었다. 수업시간에 배운 것처럼, Chapter 12 보충 – 기술적 분석에서는 주요 지지선 부근에서 하락 추세가 멈추고 윗꼬리를 줄이기 시작하면, 기술적 반등 가능성이 높아지는 국면으로 본다고 배웠다.

바로 이 이유 때문에 나는 4월 16일, 기술적 반등을 노리고 매수에 들어갔다. 나의 전략은 짧은 반등 구간에서 3~5% 내외 수익을 실현하고 빠져나오는 단기 대응 전략이었다.

그러나 예상과는 다르게 주가는 곧바로 반등하지 못하고, 하단 지지선을 이탈하며 하락세로 전환되었고, 결국 나는 '물린' 상태가 되었다. 매도는 반등이 아닌 5월 27일, 전체 포트폴리오를 정리하는 시점에 손절 감수 후 전량 매도하였다.

3) 셀바스AI

셀바스AI는 인공지능 기반 솔루션을 개발하는 기업으로, 주력 분야는 의료 AI, 음성인식, 챗봇 등이다. 이 회사의 재무 구조는 한마디로 ‘성장성은 있지만 수익성은 낮다’로 요약된다. 내가 조사한 결과로는, 2023년 기준 매출은 570억 원대였고, 영업이익은 소폭 흑자를 기록했으나 당기순이익은 여전히 적자 상태였다.

이점은 Chapter 14의 ‘이익의 질(Quality of Earnings)’ 개념과 맞닿아 있다. 보고된 이익이 유지 가능한 수준인지 판단하는 지표에서, 셀바스AI는 반복적인 제품 판매보다는 프로젝트성 수익이 많고, R&D 비중이 높기 때문에 당분간은 이익의 질이 불안정한 편이라 할 수 있다.

셀바스 AI의 현금흐름을 더 잘 조사해보았더니, 영업활동 현금흐름은 플러스로 전환되고 있으며, 실제 이익보다는 현금 창출 능력에서 개선 흐름이 감지된다는 뜻이다. Chapter 14에서 언급된, ‘현금흐름표 분석’ 관점에서는, 회계상의 이익보다 실질적인 현금흐름이 기업의 지속 가능성을 더 잘 반영한다고 보는데, 위와 같은 측면에서 셀바스AI는 R&D 중심 기업이 겪는 일시적 적자의 구조적 위험을 완화할 수 있다는 해석이 가능하다.