체계적 위험과 비체계적 위험

• 투자는 불확실성을 지닌 경제행위다.
• 위험은 분산투자로 줄일 수 있는지에 따라 두 가지로 나뉜다.
• 체계적 위험이 높을 때는 외부 감시가 느슨해질 수 있다.
• 주식회사는 소유와 경영이 분리되어 있다.
• 실제 기업 사례로 두 위험을 비교한다.

체계적 위험

• 시장 전체에 영향을 주는 위험이다.
• 분산투자로도 없앨 수 없다.
• 외부 이해관계자는 이를 개별 기업 문제로 보지 않아 검증 강도가 낮아진다.
• 그래서 경영자에 대한 세심한 감시가 더 필요하다.

주주와 경영자의 갈등

• 주주는 보유 주식만큼 의결권을 가지고 이사회 구성원을 선임한다.
• 주주는 장기적 이윤 극대화를 추구한다.
• CEO는 임기 동안 눈에 보이는 성과를 내야 한다.
• 경영자는 단기 이익이 확실한 투자안을 고를 수 있다.

비체계적 위험

• 특정 기업만이 겪는 고유한 위험이다.
• 분산투자로 줄일 수 있어 분산가능 위험이라 부른다.
• 법적 소송, 파업, 경영진 변동이 대표적이다.
• 기업만의 문제라 외부 감시가 강화된다.

나의 생각

• 투자는 위험과 시간에 대한 보상이 따르는 행위다.
• 정기예금은 정해진 이자율로 성과를 예측할 수 있다.
• 주식은 시간이 지날수록 성과의 차이가 커질 수 있다.
• 위험의 성격을 알고 분산투자로 대비해야 한다.

두 위험 비교

핵심 개념

• 체계적 위험 — 시장 전체의 변동으로 생겨 분산투자로 없앨 수 없는 위험
• 비체계적 위험 — 개별 기업 고유의 사건에서 생겨 분산투자로 줄일 수 있는 위험
• 분산투자 — 서로 다른 움직임을 보이는 자산에 나누어 투자하는 방법
• 소유와 경영의 분리 — 주주가 소유하고 전문 경영인이 경영하는 구조

자주 묻는 질문

• Q. 체계적 위험이 높을 때 왜 감시가 필요한가요?
  A. 외부 이해관계자가 이를 개별 기업 문제로 보지 않아 검증 강도가 낮아지기 때문이다.
• Q. 주주와 CEO의 이해가 어긋나는 이유는 무엇인가요?
  A. 주주는 장기적 이익을, CEO는 임기 동안의 단기 성과와 성과급을 중시하기 때문이다.
• Q. 비체계적 위험을 분산가능 위험이라 부르는 이유는 무엇인가요?
  A. 여러 종목에 나누어 투자하면 줄일 수 있기 때문이다.
• Q. 비체계적 위험의 예는 무엇인가요?
  A. 법적 소송, 파업, 경영진 변동, 총수 구속, 형제간 경영권 다툼 등이다.
• Q. 투자는 어떤 경제행위로 정의되나요?
  A. 리스크와 시간에 대한 적절한 보상이 부여된 경제행위다.

정리

위험의 성격에 따라 대응 방식이 달라지므로, 분산투자로 개별 위험을 줄이고 시장 위험 속에서도 경영 감시를 늦추지 않아야 한다.