주식 시장에 관심이 있는 사람이든 없는 사람이든, 살면서 한 번 쯤은 ‘금리(이자율)’라는 말과 ‘주가’라는 단어를 들어보게 된다. 그러나 주식에 일가견이 있고 계속해서 이와 관련된 정보를 접한 사람이 아니라면 이런 단어들을 아무리 많이 들어도 그 뜻이 무엇인지, 이것들이 우리 시장에 미치는 영향인지를 제대로 파악하기란 어렵다. 실제로 정확하기 파악하기에는 무리가 있는 힘든 개념들이기도 하고, 관심이 없으면 무시하기 쉽기 때문이다.

그러나 무시하기에는 이자율이 우리 사회의 경제 전반에 갖는 영향력이 너무 크다. 한국은행이 금리를 인상한다는 발표를 하면, 한국의 주식 시장은 크게 변동한다.

따라서 논문에서는 이자율의 개념과 종류를 알아보고, 이자율이 주식 가격에 어떤 영향을 미치는지 알아보고자 한다. ‘이자’라는 개념은 흔히들 잘 알고 있다. 돈을 빌린 사람이 돈을 다시 갚을 때까지 걸린 기간에 대한 대가를 지급하는 것을 이자라고 한다. 또한 빌린 원금에 대한 이자의 비율을 이자율 또는 금리라고 한다. 일반적으로 사람들은 이자율이 상승하면 저축을 늘리게 되고 하락하면 소비를 늘린다. 이자율은 크게 네 가지 기능을 한다. 첫 번째 기능은 ‘자금의 수요와 공급 조절 기능’이다.

돈에 대한 수요가 높으면 더 높은 이자율을 지급할 수 있어야 돈을 빌릴 수 있기 때문에 자동적으로 이자율이 오르게 된다. 이자율이 오르면 돈을 빌리는 데에 드는 비용이 커지기 때문에 점차적으로 자금에 대한 수요가 줄어들게 되고, 이자를 많이 받을 수 있기 때문에 공급은 늘어난다. 따라서 이자율은 자금에 대한 수요와 공급의 균형을 맞추는 기능을 한다.

두 번째 기능은 ‘자금 배분 기능’이다. 이자율이 상승하더라도 많은 이익을 낼 수 있는 분야의 산업은 더 높은 금리를 줄 수 있기 때문에 결국 이자율은 이익을 많이 낼 수 있는 산업 방향으로 돈의 흐름을 조정한다.

따라서 자금이 효율적으로 사용될 수 있게 한다. 세 번째 기능은 ‘물가 조절 기능’이다. 이자율이 오르면 원가가 상승하고, 제품의 가격이 인상된다.

따라서 소비와 투자가 줄어들고 총수요 역시 감소한다. 이에 따라 물가가 하락하게 된다. 마지막 기능은 ‘경기 조절 기능’이다.

이자율이 오르면 가계의 저축은 증가하는 반면 소비와 투자가 줄어든다. 따라서 전체 경제의 경기를 조절하는 기능을 한다. 기준금리는 한 나라의 금리를 대표하고 기준이 되는 금리이다.

대한민국은 중앙은행인 한국은행의 금융통화위원회가 매 달 정기적으로 회의를 열어 기준 금리를 책정한다. 기준 금리는 거시적인 경제 지표이기 때문에 나라 전체의 경제에 영향을 크게 미치고, 통화량, 물가와도 직접적인 상관관계가 있다. 특히 한국은행에서 기준금리의 인상 여부를 발표함에 따라 주식시장과 기업의 주식 가격은 크게 영향을 받는다.

기준금리로 국가 전체의 금리가 책정되어있다 해도 개인마다 신용 정도가 다르기 때문에 개인이 돈을 빌릴 때의 가격은 달라진다. 신용이 좋은 사람은 낮은 이자로 돈을 빌릴 수 있고 반대의 경우에는 높은 이자를 내야하기 때문이다. 이처럼 기준금리를 제외하고 개인의 신용도에 따라 달라지는 금리를 시장금리라고 한다.

가산금리는 스프레드(spread)라고도 한다. 이는 기준금리에 덧붙여지는 것이며 위험가중 금리이다. 따라서 거래 대상의 신용 정도에 따라 변화한다는 것이 큰 특징이다.

위험도가 낮으면 가산금리 역시 낮아지고, 반대의 경우 높아지는 것이 통상적이다. 가산금리가 오르면 채권의 위험도가 높아지고 가격은 낮아졌다고 해석할 수 있다.

금융 기관 간의 단기간 자금 거래를 ‘콜머니’라고 하며, 이에 따른 이자율을 ‘콜금리’라고 한다. 본래 콜금리는 금융 시장에 따라 자연적으로 변동하지만, 한국에서의 콜금리는 지금까지 한국은행의 통제 하에 있었다고 할 수 있다. 경기가 과열되어 인플레이션이 예상되면 한국은행은 콜금리를 높였고, 반대로 디플레이션이 예상되면 콜금리를 낮추었다.

일반적으로 주가를 결정하는 요인에는 크게 두 가지가 있다. 경제 상황, 기업 실적이 그것이다.

주가에 가장 큰 영향을 미치는 요소는 사회 전반의 경제 상황이라고 할 수 있다. 대부분의 경우 당연히 경제 상황이 좋아야 주식 투자의 환경이 좋다.

그러나 경제 상황의 변화에 따라서 국면별로 부각되는 업종이 다르다. 예를 들어 경제 호황이 예상되는 경우 경기에 민감한 자동차, 철강, 화학, IT 등 소재 또는 산업재를 활용한 제조업과 첨단산업이 각광받을 가능성이 크다. 반면 엔터테인먼트 산업은 사람들이 적은 비용으로 유흥 또는 일확천금의 가능성을 노리기 때문에 경기 불황에 더욱 강할 수 있다. 해당 기업의 실적 역시 당연하게 주식의 가격을 결정하는 요인이 된다. 만약 한 기업의 실적이 전년 대비 급증하거나 기대치를 뛰어 넘는다면 주식 가격은 뛰어 오를 가능성이 다분하다.

반대로 실적이 감소하거나 정치적, 사회적 이슈들에 영향을 받아 기업에 타격이 온다면 주식 가격이 하락할 가능성이 커진다. 다만 대부분의 경우 사회, 정치적인 요인들로 기업이 타격을 입으면 단기적으로 가격이 하락하지만, 기업의 실적이 급감했을 경우 주식 가격은 민감하게 반응한다. 경제 상황과 기업의 실적 등과 같은 거시적인 경제 지표 이외에도 단기적으로 주식 가격을 결정하는 요인에는 시장 구성원들의 심리와 수요 공급 등이 있다. 또한 사회 정치적인 이슈들 역시 주식의 가격을 결정하는 데에 큰 영향을 미치게 된다.

본론 2에서 살펴본 거시적인 요인에 더해, 금리 인상은 여러 경제 주체들에게 영향을 미친다. 금리의 변동은 가계보다는 기업의 투자에 더욱 큰 영향력을 행사하며, 국가 간의 자본 이동에도 영향을 준다. 각 나라의 중앙은행에서는 기준 금리를 올릴 것이냐 말 것이냐를 정기적으로 논의한다.

기준 금리는 모든 금융 기관의 이자를 결정하는 기준이 되기 때문에, 주식 시장에 전반적으로 큰 영향을 미치게 된다. 이론적으로 금리를 인상하면 주가 지수는 하락하게 되어 있다. 금리가 낮아지면 투자는 활성화되고, 사람들이 돈을 빌려서 어딘가에 투자를 해도 갚아야 할 이자가 적기 때문에 투자가 활발해진다.

사회 전체의 소득도 늘어나고 주가 지수가 상승하게 된다. 반대로 금리를 인상하면 개인과 기업의 투자가 모두 위축되게 되며, 주식을 제외한 예금 및 채권 같은 다른 수단의 인기가 늘어나게 된다.