포트폴리오 이론, 핵심 개념부터 짚어 보기
포트폴리오 이론을 비롯해 환율을 설명하는 여러 이론과 국제수지의 관계를 발표 형식으로 풀어 쓴 자료예요.
국가마다 통화 단위가 달라 가격 비교가 어렵다는 문제에서 출발해 환율이 양국의 교환 비율이라는 정의로 이어져요. 처음 접하는 사람도 이해할 수 있게 일상적인 비교 상황으로 시작해요. 발표 대본 형태라 말하듯 읽어도 자연스러워요.
구매력평가설이 단순하지만 물가를 정확히 재기 어렵다는 한계, 국제대차이론과 화폐론적 이론의 특징이 차례로 나와요.
국제수지는 일정 기간의 모든 대외 거래를 분류한 것이라는 설명과 함께 무역수지 측면과 국민소득 측면의 접근을 비교해요.
고정환율제도와 변동환율제도에서 환율과 국제수지의 인과 방향이 달라진다는 대목이 특히 눈에 들어와요. 이론마다 장단점을 짧게 비교해서 복습용으로도 좋아요.
국제경제 수업의 발표나 요약 과제를 준비할 때 이론별로 나누어 정리하는 방식을 참고하기 좋아요. 구어체 발표문이라 읽기도 편해요.
환율을 결정하는 힘이 무역인지 자산 투자인지 나만의 답을 정해 보세요.
포트폴리오 이론 본문, 이 대목이 핵심
기술의 발달으로 인하여 우리 사회는 이제 국제화의 시대에 접어들게 되었습니다. 이에 따라 국가간 교류가 증가하게 되었고, 자연스럽게 ‘환율’과 ‘국제수지’에 대한 관심이 높아졌습니다. 저는 환율과 국제수지의 정의를 살펴보고, 이들이 어떤 관계에 놓여있는지를 중점적으로 살펴보고자합니다.
국가 안에서 재화나 서비스 가격은 자국의 통화단위로 표시되기 때문에 다른 재화와 서비스 가격을 쉽게 비교할 수 있습니다. 하지만 상호 다른 국가의 재화와 서비스에 대한 가격비교를 하고자 할 때에는, 각기 표시되는 통화단위가 다르기 때문에 비교가 어렵습니다. 비교를 위해서는 우리나라 통화와 비교대상국의 교환비율을 알아야 합니다.
환율은 이때 사용되는 양국간 교환비율을 의미합니다. 환율은 주로 구매력평가설에 따라 분석되는데, 이에 따르면 환율은 이론적으로 각국 통화구매력에 의해 결정지어집니다. 이는 매우 단순한 방법으로 균형환율의 변화를 설명하지만, 양국 사이의 물가상승률의 비교가 현실적으로 어려운 실정입니다.
양국 물가 수준을 정확하게 측정하기 어렵고, 각 재화에 대해 동일 가중치가 부과되어야하나 각국마다 지니고 있는 특성이 다르기 때문입니다. 그러므로 이를 통해 환율을 설명함에는 문제가 따를 수밖에 없습니다. 다음으로 환율에 대한 이론적 접근법에 대하여 살펴보겠습니다.
첫째, 국제대차이론입니다. 이는 국제수지 변동을 통한 수요공급관계에 의해 환율이 결정된다는 이론입니다.
무역차액설, 국제수지설이라고 불리곤 하는데 앞서 언급한 구매력평가설과 함께 주요 환율결정이론 중 하나로 꼽힙니다. 이 이론에 따르면 1국 환율이 외화와 공급 수요에 의하여 결정되고, 외환수급은 그 나라의 국제대차에 생겨납니다.
이로써 국제대차관계는 환율변화에 영향을 미치며 주로 상품이 있는 수입과 수출, 채권 주식의 매매, 자본거래 등에서 일어난다고 보았습니다.
둘째, 화폐론적 이론입니다. 여기에서 중시되는 것은 신축가격모형과 경직가격모형입니다. 신축가격모형에서 환율은 화폐시장균형과 구매력평가를 성립하도록 조정됩니다. 이러한 화폐론적 접근모형은 자유변동환율제도 하에서 효과적으로 활용 가능합니다. 셋째, 포트폴리오 이론입니다. 이는 각종 자산이 상호 완전하게 배제 가능한 것이 아니며, 이로써 자산 수익률에 차이가 난다고 보는 관점입니다.
국제대차이론, 항목별로 정리하기
환율 결정 이론 네 가지와 국제수지의 관계 정리
- 환율은 서로 다른 통화의 교환 비율이며 구매력평가설은 물가 측정의 어려움이 한계이다.
- 국제대차이론, 화폐론적 이론, 포트폴리오 이론이 환율 결정의 주요 접근으로 제시된다.
- 고정환율제도와 변동환율제도에서 환율과 국제수지의 영향 방향이 서로 다르다.
환율 결정 이론
- 환율의 정의: 국가마다 통화 단위가 달라 가격 비교가 어렵기 때문에 필요한 양국 통화의 교환 비율이다.
- 구매력평가설: 각국 통화의 구매력으로 환율이 결정된다고 보지만 물가 수준과 재화 가중치 측정이 어려워 한계가 있다.
- 국제대차이론: 국제수지 변동에 따른 외환의 수요와 공급으로 환율이 정해진다고 보며 무역차액설이라고도 부른다.
- 화폐론적 이론: 신축가격모형과 경직가격모형이 중심이며 자유변동환율제도에서 효과적으로 쓰인다.
- 포트폴리오 이론: 자산이 서로 완전하게 대체되지 않아 수익률 차이가 생긴다고 보며 유동성과 영리성의 차이를 전제로 한다.
- 이론의 현실성: 포트폴리오 이론은 이전 통화주의 이론보다 현실에 더 가깝다고 평가된다.
국제수지와 환율의 관계
- 국제수지의 의미: 일정 기간 한 국가가 다른 나라와 한 모든 경제적 거래를 체계적으로 분류한 것이다.
- 구성: 재화와 용역 거래, 자본거래, 이전 거래를 모두 포함하며 자본계정과 경상계정으로 나뉜다.
- 무역수지적 측면: 환율 변동이 수출입 상품 가격에 영향을 주고 이것이 무역수지를 바꾼다고 본다.
- 국민소득적 측면: 총생산과 총지출의 격차를 경상수지로 보고 평가절하의 효과를 국민소득계정으로 설명한다.
- 고정환율제도: 금본위제나 브레턴우즈 체제처럼 환율이 국제수지에 미치는 영향에 초점을 맞춘다.
- 변동환율제도: 킹스턴 체제처럼 국제수지가 환율에 미치는 영향에 초점을 맞춘다.
- 접근 방법: 환율과 국제수지의 관계는 탄력성 접근과 소득과 지출의 격차를 보는 접근으로 나뉜다.
환율 결정 이론 비교
| 이론 | 핵심 내용 |
|---|---|
| 구매력평가설 | 각국 통화의 구매력이 환율을 결정 |
| 국제대차이론 | 국제수지에 따른 외환 수급이 환율을 결정 |
| 화폐론적 이론 | 신축가격과 경직가격 모형으로 설명 |
| 포트폴리오 이론 | 자산 간 불완전 대체와 수익률 차이를 강조 |
핵심 개념
- 신축가격모형 — 화폐시장 균형과 구매력평가가 성립하도록 환율이 조정된다고 보는 모형이다.
- 평가절하 — 자국 통화의 가치를 낮추는 것으로 경상수지 개선 경로를 설명할 때 쓰인다.
- 경상계정 — 상품과 서비스 거래가 기록되는 국제수지의 큰 영역이다.
자주 묻는 질문
- Q. 구매력평가설의 한계는 무엇인가?
A. 양국의 물가 수준을 정확히 재기 어렵고 재화마다 같은 가중치를 적용해야 하는데 나라마다 특성이 달라 한계가 있다. - Q. 국제대차이론은 환율을 어떻게 설명하는가?
A. 국제수지 변동에서 생기는 외환의 수요와 공급이 환율을 결정한다고 설명한다. - Q. 고정환율제도와 변동환율제도에서 인과 방향은 어떻게 다른가?
A. 고정환율제도에서는 환율이 국제수지에, 변동환율제도에서는 국제수지가 환율에 영향을 준다. - Q. 국제수지체계는 어떻게 나뉘는가?
A. 크게 자본계정과 경상계정으로 나뉜다.
정리
이 발표문은 환율을 하나의 이론으로만 설명하기 어렵고 국제수지와 환율의 관계를 이해하는 노력이 중요하다는 점을 강조한다.
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