M&A의 개념과 유형, 적대적 M&A의 특징

• M&A는 경영권 취득을 목적으로 하는 합병과 인수의 총체이다.
• 외환위기 이후 국내 M&A가 크게 활성화되었다.
• 적대적 M&A는 대상회사 경영진의 의사에 반해 경영권을 얻는 것이다.
• 적대적 M&A에는 경영 감시라는 순기능과 단기주의라는 역기능이 있다.

국내 M&A의 확대

• 외환위기를 계기로 기업 구조조정과 지배구조 개선이 추진되었다.
• 외자 유치를 위해 M&A가 쉬워지도록 관련 법이 여러 차례 개정되었다.
• 외환위기 이전 연 300건이 안 되던 기업결합이 이후 600건 정도로 늘었다.
• M&A는 국내 시장에서 무시할 수 없는 비중을 차지하게 되었다.

M&A의 개념과 유형

• M&A는 Mergers and Acquisitions의 약자로 기업의 인수합병을 뜻한다.
• 합병은 법정 절차에 따라 회사 재산과 사원이 존속회사나 신설회사로 옮겨 가는 것이다.
• 인수는 공개매수 등으로 지배권 행사에 충분한 지분을 취득하는 것이다.
• 결합 형태에 따라 수평형, 수직형, 혼합형으로 나뉜다.
• 결제 수단에 따라 현금매수, 주식매수, 차입매수(LBO)로 나뉜다.

우호적 M&A와 적대적 M&A

• 인수 희망 기업은 기초조사와 가치평가 뒤 대상기업 경영진에게 인수 의사를 밝힌다.
• 우호적 M&A는 대상회사와의 합의로 이루어지며 주로 성장과 시너지를 목적으로 한다.
• 적대적 M&A는 대상회사 경영진의 의사에 반해 경영진 교체를 목적으로 경영권을 얻는 것이다.
• 주로 공개매수나 주식 매집을 통해 이루어진다.
• 국내 기업은 방어 수단이 부족해 자사주 매입과 배당 확대에 의존한다.

적대적 M&A의 순기능과 역기능

• 비효율적인 경영진을 교체하는 징계 기능으로 효율적 경영을 자극한다.
• 주주에게 시장가격을 넘는 프리미엄을 줘 주주의 부를 늘린다.
• 시장에 의한 경영 감시로 소액주주를 보호하고 증시에 자금을 유입시킨다.
• 반면 개인적 목표를 위한 부의 이전에 그칠 수 있다.
• 경영자가 장기 경쟁력보다 단기 이익과 방어에만 몰두하게 만든다는 비판을 받는다.

M&A의 유형

자주 묻는 질문

• Q. 적대적 M&A란 무엇인가요?
  A. 대상회사 경영진의 의사에 반해 경영진을 교체할 목적으로 경영권을 획득하는 것이다.
• Q. 적대적 M&A의 순기능은 무엇인가요?
  A. 비효율적 경영진 교체, 주주의 부 증대, 시장에 의한 경영 감시 등이 있다.
• Q. 국내 기업의 방어 수단은 어떤가요?
  A. 방어 수단이 부족해 자사주 매입과 배당 확대 같은 현금 투입형 대책에 주로 의존한다.

정리

적대적 M&A는 경영 감시와 자원의 효율적 배분이라는 긍정적 기능과 단기주의라는 부작용을 함께 지니므로, 시장의 규율 기능을 살리면서도 기업이 합리적으로 대응할 수 있는 방어 제도의 정비가 필요하다.

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