투자분석 수익률 위험 포트폴리오

• 수익률은 기대수익률, 요구수익률, 실현수익률로 나뉘고 위험은 미래 현금흐름의 변동 가능성이다.
• 체계적 위험은 피할 수 없는 시장 전체의 위험이고 비체계적 위험은 분산투자로 줄일 수 있다.
• 상관계수가 낮을수록 포트폴리오의 분산효과가 커지며 최적 포트폴리오는 효율적 투자선과 무차별곡선이 만나는 곳에서 결정된다.

수익률과 위험

• 수익률은 투자로 벌어들인 수익금을 투자금으로 나눈 비율이며 보유기간수익률이라고도 한다.
• 주식을 100만원에 사서 배당 1만원을 받고 110만원에 팔면 수익률은 11퍼센트이다.
• 기대수익률은 투자에서 예상되는 수익률이고 요구수익률은 위험을 감수하기 위해 최소한 보장되어야 하는 수익률이다.
• 실현수익률은 투자가 끝난 뒤 실제로 나타난 수익률로 사후 수익률이나 역사적 수익률이라고도 한다.
• 기대수익률이 요구수익률보다 크면 투자가 늘고 같으면 균형 투자량이 되며 작으면 투자가 줄어든다.
• 위험은 미래 현금흐름이 변동할 가능성이며 결과가 예상에서 벗어날 가능성 자체를 불확실성이라고도 한다.
• 투자자는 기대수익률이 같으면 덜 위험한 쪽을 택하는 위험회피형 경향을 보인다.
• 요구수익률은 무위험률과 위험할증률의 합이며 예상 인플레이션 할증까지 더한 것이 피셔효과이다.

포트폴리오와 분산효과

• 포트폴리오는 하나 이상의 자산을 결합한 것이며 여러 자산에 분산해 위험을 줄이는 원리이다.
• 체계적 위험은 경기 변동이나 인플레이션, 이자율 변동처럼 시장 전체에 영향을 주는 피할 수 없는 위험이다.
• 비체계적 위험은 개별 자산에 국한된 위험으로 분산투자를 통해 피할 수 있다.
• 상관계수는 항상 마이너스 1과 플러스 1 사이의 값을 갖는다.
• 자산 간 상관계수가 마이너스 1에 가까울수록 분산효과가 크고 플러스 1에 가까울수록 작다.
• 수익률이 같은 방향으로 움직이는 자산을 묶으면 포트폴리오의 분산이 커지고 반대 방향이면 분산이 작아진다.
• 평균과 분산의 지배원리로 고른 포트폴리오들의 집합을 효율적 투자선 또는 효율적 프론티어라고 한다.
• 최적 포트폴리오는 효율적 투자선과 투자자의 무차별곡선이 만나는 지점에서 결정된다.

수익률의 종류

핵심 개념

• 체계적 위험 — 시장 전체에 영향을 주어 분산으로 피할 수 없는 위험이다.
• 비체계적 위험 — 개별 자산에 한정된 위험으로 분산투자로 줄일 수 있다.
• 효율적 투자선 — 같은 위험에서 기대수익이 가장 높은 포트폴리오들의 집합이다.
• 피셔효과 — 요구수익률에 예상 인플레이션 할증이 반영되는 관계이다.

자주 묻는 질문

• Q. 요구수익률은 어떻게 구성되나?
  A. 무위험률과 위험할증률의 합이며 인플레이션 할증을 더하면 피셔효과가 된다.
• Q. 분산효과는 언제 커지나?
  A. 자산 간 상관계수가 마이너스 1에 가까울수록 커진다.
• Q. 최적 포트폴리오는 어떻게 정하나?
  A. 효율적 투자선과 투자자의 무차별곡선이 만나는 지점에서 정한다.

정리

수익률과 위험은 따로 볼 수 없으며 포트폴리오 관점에서 함께 평가해야 한다고 정리한다.