1. 서론

증권시장의 투자자들은 미래 현금흐름에 대한 기대를 형성할 때, 상품에 대한 소비지출, 상품의 기대되는 가격 수준, 불확실성 정도 등이 영향을 미치며, 이에 할인율은 이자율과 인플레이션 등의 영향을 받을 것이다. 따라서 이러한 사실을 알고 있는 경제주체들은 거시 경제의 흐름을 예측하려고 노력한다. 뉴스, 인터넷 등에서 '경기침체'와 관련된 단어 검색이 증가하면 경기침체 확률이 높아진다는 연구 결과는 경제주체들이 경제 흐름을 예측하고 있다는 증거로 해석된다.

이에 따라 증권시장의 투자자들도 지속적으로 정보를 찾아다니며, 이 정보가 증권 가격에 반영된다. 경기란 국민경제의 총체적 활동수준을 의미하며, 경제의 주요 거시경제 변수들은 장기적인 성장추세를 중심으로 오르고 내리기를 반복한다.

이를 경기변동 또는 순환이라고 하며, 정점에서 다음 정점까지의 기간을 순환주기라 하며, 이를 경기 상승국면(경기 회복기와 확장기)과 경기 하강국면(경기 후퇴기와 수축기)으로 나눈다. 경기 정점을 기준으로 주변 기간을 경기 호경기, 경기 저점을 기준으로 주변 기간을 경기 불경기 또는 침체기로 구분한다.