현재 현금 선호와 현금흐름 추정
순현재가치는 투자안의 경제성을 판단하는 대표적인 기준이에요. 현재의 돈을 선호하는 이유와 현금흐름 추정 요소, 순현재가치와 내부수익률의 차이를 한 번에 정리했어요.
먼저 사람들이 미래의 돈보다 현재의 돈을 선호하는 이유를 살펴봐요.
다음으로 현금흐름을 추정할 때 고려하는 기회비용과 매몰비용과 인플레이션을 구분해요.
이어서 순현재가치 법의 장점을 짚어요.
마지막은 내부수익률의 한계와 시장이자율의 역할이에요. 개념과 사례가 어떤 순서로 이어지는지 먼저 훑어보면 뒤의 설명이 훨씬 쉬워져요. 단계 이름만 외우기보다 각 항목이 왜 필요한지 함께 살펴보세요.
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기회비용과 매몰비용 구분
사람들은 미래의 돈보다 현재의 돈을 선호한다.
사람들의 시간은 유한하기 때문에 미래에 대한 불확실성을 배제하고자 한다.
이러한 이유로 사람들은 현재에 사용 할 수 있는 돈을 얻어서 이를 다른 곳에 이용하기를 원하는 것이다.
미래의 현금흐름은 인플레이션에 따라 구매력 감소할 가능성이 존재한다.
인플레이션이 발생할 경우 미래에 받는 현금의 값어치는 동일한 액면가 일지라도 인플레이션률 만큼 낮은 값어치를 갖는다.
때문에 동일한 금액의 현금의 구매력이 낮아져 사람들은 미래의 현금 흐름에 대해서 손해를 보게 된다.
그래서 사람들은 미래보단 현재의 현금흐름을 원한다.
현재의 현금은 새로운 투자를 통해서 추가적인 생산 활동 및 이윤추구가 가능하다.
현금을 현재 내가 갖고 있을 경우 주식, 부동산 등에 투자를 하여 새로운 투자처를 모색할 수 있을 것이다.
이는 현재의 현금흐름을 선호하는 이유가 되는 것이다.
여기서의 큰 자산이란, 회사 자체가 될 수도 있고, 사업 자체일 수도 있고, 공장과 건물, 설비 같은 시설투자까지를 말한다.
이러한 큰 자산들은 매입 혹은 설립, 매각 등 처분하는 데 큰 자금이 든다.
기업의 투자활동을 바탕으로 현금흐름을 추정하기 위해서는 첫째, 기회비용이 있다.
보유 중인 자원을 특정 투자안에 사용할 때에는 기회비용을 해당 투자안에 포함해야 한다.
기회비용은 한 가지를 택함으로써 포기하게 되는 다른 가치를 말한다.
즉, 기회비용이란, 선택가능 한 여러 사업이 있을 때, 쓸 수 있는 돈이나 물건 등이 한 가지 사업에 투자되었다면 다른 사업에는 쓰일 수 없다.
이때 다른 사업에 쓰였더라면 얻을 수 있는 가치.
순현재가치와 내부수익률 비교
현금흐름 추정과 순현재가치 내부수익률
- 사람들은 불확실성과 인플레이션 때문에 미래의 현금보다 현재의 현금을 선호하며 시장이자율이 이를 반영한다.
- 현금흐름 추정에서는 기회비용과 매몰비용과 인플레이션을 고려하며 명목 현금흐름은 명목 할인율로, 실질 현금흐름은 실질 할인율로 할인한다.
- 순현재가치 법은 전 기간의 현금과 화폐의 시간가치를 고려하고 가치의 가산원칙이 성립하지만 내부수익률은 복수의 해가 나올 수 있다.
현재 현금 선호와 현금흐름 추정
- 사람들은 미래의 돈보다 현재의 돈을 선호하는데 그 이유는 미래에 대한 불확실성을 피하고 싶기 때문이다.
- 인플레이션이 일어나면 같은 액면가의 현금이라도 미래에는 구매력이 낮아져 미래의 현금흐름은 손해를 볼 수 있다.
- 현재의 현금은 투자를 통해 추가적인 생산 활동과 이윤을 얻을 수 있다는 점에서도 선호된다.
- 기업은 회사나 사업이나 공장과 설비 같은 큰 자산을 사고팔 때 큰 자금이 들기 때문에 현금흐름을 추정해 판단한다.
- 현금흐름을 추정할 때 첫째로 기회비용을 투자안에 포함해야 하며 이는 한 가지를 선택해 포기하게 되는 다른 가치이다.
- 기회비용은 눈에 보이지 않는 비용이며 여러 선택지 중 포기한 것들 가운데 가장 큰 이익을 기준으로 삼는다.
- 둘째로 매몰비용은 현재의 투자 결정과 무관한 비용이며 이미 지출되어 회계장부에 기록된 비용을 말한다.
- 셋째로 인플레이션이 예상되면 명목 현금흐름은 명목 할인율로, 실질 현금흐름은 실질 할인율로 할인해 일관되게 평가해야 한다.
순현재가치와 내부수익률
- 순현재가치와 내부수익률은 투자사업의 타당성을 분석할 때 쓰이며 순현재가치는 현재가치에서 투자액을 뺀 값이다.
- 순현재가치 법은 사용 기간 전체의 현금을 고려하고 화폐의 시간가치를 반영한다는 장점이 있다.
- 또한 가치의 가산원칙이 성립해 여러 투자안의 순현재가치를 더해 결합 분석을 쉽게 할 수 있다.
- 순현재가치 법은 처음 정한 할인율로 재투자한다고 가정한다.
- 내부수익률은 투자안에 따라 복수의 값이 존재하거나 아예 없을 수 있고 계산이 복잡하며 시행착오가 필요하다.
- 내부수익률 법은 가치의 가산원칙이 성립하지 않아 여러 투자안을 합쳐 보기 어렵다.
- 미래의 현금흐름은 불확실성 때문에 위험이 따르고 이러한 유동성 선호를 반영한 것이 시장이자율이다.
- 시장이자율은 시간이 다른 화폐의 가치를 비교하는 기준이며 시차 선호와 인플레이션과 생산 기회와 위험을 반영해 정해진다.
순현재가치와 내부수익률 비교
| 구분 | 순현재가치 | 내부수익률 |
|---|---|---|
| 시간가치 | 반영함 | 반영하나 계산이 복잡함 |
| 가산원칙 | 성립함 | 성립하지 않음 |
| 값의 수 | 하나로 정해짐 | 복수이거나 없을 수 있음 |
| 재투자 가정 | 처음 정한 할인율로 재투자 | 같은 투자안에 재투자 |
핵심 개념
- 기회비용 — 한 가지를 택해 포기하게 되는 다른 가치이다.
- 매몰비용 — 현재의 투자 결정과 무관하게 이미 지출되어 회계장부에 기록된 비용이다.
- 순현재가치 — 투자안의 현금흐름을 현재가치로 환산해 투자액과 비교하는 지표이다.
- 시장이자율 — 시간이 다른 화폐의 상대적 가치를 나타내는 기준으로 유동성 선호를 반영한다.
자주 묻는 질문
- Q. 사람들은 왜 현재의 돈을 선호하나요?
A. 미래의 불확실성과 인플레이션으로 인한 구매력 감소를 피하고 현재의 현금으로 투자해 이윤을 얻을 수 있기 때문이다. - Q. 순현재가치 법의 장점은 무엇인가요?
A. 전 기간의 현금과 화폐의 시간가치를 고려하고 가치의 가산원칙이 성립해 여러 투자안을 합쳐 분석하기 쉽다. - Q. 내부수익률의 한계는 무엇인가요?
A. 복수의 값이 나오거나 값이 없을 수 있고 계산이 복잡하며 가산원칙이 성립하지 않는다.
정리
투자 판단은 현재 현금을 선호하는 이유와 기회비용과 매몰비용과 인플레이션을 반영한 현금흐름 추정에서 출발하며, 순현재가치는 내부수익률보다 쓰기 편한 기준이라고 정리한다.
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