채권과 주식의 가치평가 계산

• 채권 가격은 미래 이자와 원금을 요구수익률로 할인한 현재가치다.
• 이자 지급 주기에 맞춰 할인율과 기간을 조정한다.
• 만기수익률은 시장가격과 현재가치를 같게 만드는 수익률이다.
• 주식 가격은 미래 배당의 현재가치로 구한다.
• 단계별 성장 모형으로 내재가치를 계산한다.

이표채 가격

• 액면가 1,000달러, 표면이자율 8%, 반년마다 이자를 지급한다.
• 반기마다 80달러를 10회 받는 것으로 계산한다.
• 요구수익률 10%를 반기 기준 5%로 할인한다.
• 만기에는 마지막 이자와 원금 1,000달러를 받는다.

만기수익률과 순할인채

• 분기마다 이자를 지급하는 10년 만기 채권의 만기수익률을 구한다.
• 시장가격 1,273.55달러를 현재가치와 일치시킨다.
• 25년 만기 순할인채를 180달러에 산 경우를 계산한다.
• 만기수익률이 변하지 않을 때 5년 뒤 가격을 구한다.

항상성장 배당 모형

• 최근 배당 2달러가 매년 5% 영원히 증가한다.
• 요구수익률 10%에서 다음 해 배당을 할인율과 성장률의 차로 나눈다.
• 성장률은 유보율과 재투자수익률의 곱으로 설명된다.
• 배당이 일정 기간만 늘고 멈추는 경우는 각 배당을 개별 할인한다.

단계별 성장 모형

• 처음 3년은 30%, 다음 3년은 20%로 배당이 증가한다.
• 그 이후는 10%로 안정 성장한다.
• 요구수익률 18%로 각 단계 배당을 할인한다.
• 마지막 단계는 항상성장 모형으로 잔여가치를 구한다.

문항별 핵심

핵심 개념

• 요구수익률 — 투자자가 위험을 감수하는 대가로 요구하는 최소 수익률
• 만기수익률 — 채권을 만기까지 보유할 때 얻는 연평균 수익률
• 순할인채 — 이자 없이 액면가보다 싸게 발행되는 채권
• 내재가치 — 미래 현금흐름을 할인해 구한 자산의 본질적 가치

자주 묻는 질문

• Q. 반기 이자 채권은 어떻게 할인하나요?
  A. 연 10% 요구수익률을 반기 5%로 바꾸고 이자 지급 횟수를 10회로 계산한다.
• Q. 만기에 받는 금액은 얼마인가요?
  A. 마지막 이자 80달러와 원금 1,000달러다.
• Q. 만기수익률은 어떻게 구하나요?
  A. 채권의 시장가격과 미래 현금흐름의 현재가치가 같아지는 수익률을 찾는다.
• Q. 배당이 영원히 일정 비율로 늘면 주가는 어떻게 구하나요?
  A. 다음 해 배당을 요구수익률과 성장률의 차이로 나눈다.
• Q. 단계별 성장 주식의 가치는 어떻게 계산하나요?
  A. 고성장 기간의 배당을 각각 할인하고, 안정 성장 이후의 가치는 항상성장 모형으로 구해 더한다.

정리

채권과 주식 모두 미래 현금흐름을 요구수익률로 할인한다는 같은 원리로 평가되며, 지급 주기와 성장 단계에 맞춘 조정이 정확한 계산의 열쇠다.