Ⅰ. 서론

기업의 궁극적인 목표는 기업가치의 극대화라고 볼 수 있다. 가치극대화의 측면에서, 기업의 배당정책은 주주들에게 매우 중요한 이슈로 작용한다. 기업 순이익의 커다란 부분을 차지하는 배당결정은 주주가치와 기업가치에 영향을 미치게 된다.

미국 기업의 경우, 총배당성향(payout ratio)은 평균적으로 약 40-50%에 이른다. 이는 순이익의 약 40%~50%가 배당으로 지불되고 있음을 의미하는 것이다. 우리나라 기업의 경우, 최근 순이익의 약 20~30%가 배당으로 주주에게 지불되고 있다.

그럼에도 기업의 투자기회가 주어졌다고 할 때, 전통적인 재무이론에 따르자면, 완전시장에서는 배당정책을 어떤 방향으로 설명하는 지는 기업가치에 큰 영향을 미치지 않는다. 완전시장은 정보의 비대칭성 문제가 존재하지 않으며, 세금 및 거래비용이 전무하다고 가정하나 현실에서 배당은 기업가치에 영향을 미치게 되는 것이기 때문이다. 왜냐하면 현실에서는 세금 및 거래비용이 존재하며, 계약의 불완전성(incomplete contract), 기업의 미래 이익의 정보에 대한 비대칭성이 존재하고 있기 때문이다.